綜合分析題
（―）資料
某上市公司目前總資產10000萬元，其中股東權益4000萬元，普通股股數3500萬股，長期借款6000萬元，長期借款年利率8%，有關機構的統計資料表明，該公司股票的貝塔係數（係數P）爲1.2，目前整個股票市場平均收益率爲10%，無風險收益率爲4%，公司適用的所得稅稅率爲25%，公司擬通過再籌資幵發甲、丁兩個投資項有關資料如下：
資料一：甲項目投資額爲1200萬元，經測算，甲項目的投資報酬率存在-5%，12%和17%三種可能情況，三種情況出現的概率分爲爲0.3、0.4和0.3。
資料二：丁項目投資額爲2000萬元，經過逐次測試，得到以下數據：當設定折現率爲14%和15%時，丁項目的淨現值分別爲4.9468萬元和-7.4202萬元。
資料三：丁項目所需籌資有A、B兩個方案可供選擇。A方案：發行票面利率爲12%，期限爲3年的公司債券；B方案：增發普通股500萬股，每股發行價爲4元，假定籌資過程中發生的籌資費用忽略不計，長期借款和公司債券均爲年末付息，到期還本。
（二）要求：根據上迷資料，爲下列問題從備選答案中選出正確的答案。
51.根據資本資產定價模型，該公司目前的股權資本成本爲（）。
A.8.8%
B.10%
C.11.2%
D.12.6%
【參考答案】C
【答案解析】根據資本資產定價模型，資本成本=4%+1.2X（10%-4%） =11.2%。
52.甲項目的期望報酬率爲（）。
A.8%
B.8.4%
C.11.4 %
D.12%
【參考答案】B
【答案解析】-5%X0.3+0.4Xl2%+17%X0.3= 8.4%
53.丁項目的內部報酬率爲（）。
A.14. 2%
B.14.4 %
C.14.6 %
D.14.8%
【參考答案】B
【答案解析】內部報酬率是使得項目的`淨現值爲零的折現率，所以採用內插法計算內含報酬率：（R-14%）/（15%-14%）=（0-4.9468）/（-7.4202-4.9468），解得R=14.4%
54.丁項目A、B兩個籌資方案每股收益無差別點的息稅前利潤爲（）。
A.1800萬元
B.2100萬元
C.2400萬元
D.2700
【參考答案】C
【答案解析】（EBIT-6000X8%-2000X12%）X（1-25%）/3500=（EBIT-6000X8%）X（1-25%）/（3500+500）解得，EBIT=24OO（萬元）
55.與發行股票籌資相比，採用債券籌資的主要優點有（）。
A.籌資成本較低
B.財務風險較低
C.可利用財務扛杆作用
D.有利於保障股東對公司的控制權
【參考答案】ACD
【答案解析】參考教材152至153頁。
