我們做了十幾年的投資，這幾年的回報也是很不錯的，我把這幾年的心路歷程跟大家講一下。 講之前，我想說一句話，投資很簡單。我的保姆也想炒股權、我媽她說聽說你最近賺很多錢，我的錢能否給你炒股票，所以股票投資的門檻是很低的。投資是一個紅海，現在的股民有一億多了，假如說把它當做一個生意的話，這個商業模式是進入門檻很低，充分競爭的行業。我們公司最近來一個實習生，今年大學剛畢業，做了五六年股票，投資做的很好，從幾十萬賺到三四百萬元。我跟他實際上在這個海里面是平起平坐在競爭，但在這樣的紅海里面能否找到與衆不同的東西。
其實投資方法容易學，難是在對人性的克服上面。我們說自己是價值投資堅定的實踐者，我們東方港灣這幾年，我不認爲我們這輩子能發明什麼新的理論，其實在座的人，大部分是搞科研，這輩子大部分人是不能發明新的理論，當然你把我們歷史上好的東西學來，結合你本人跟中國的實際你去實踐，你都會取得很大很的成績。也沒聽說李嘉誠發明什麼新的理論，但唯一的不同就是97 年人家都逃到加拿大的時候，他會去收購，總是在低潮的時候，他看得很遠，也總是比別人堅定，也沒聽說巴非特發明什麼理論，所以堅定兩個字是很難一個事。
人要改變一個習慣其實是非常非常難的，所以國外有一個學問，專門研究，叫做人類的金融行爲學，就是人改變一個習慣非常難的，所以剛纔回答一個問題，最硬是人的意志，我們國家有跌30%，有跌50%的，我認爲這個企業很好，我們就很堅定，有的投資者很擔心，寧波有個投資者打電話打了19次，心臟都出問題了，我跟他說，沒問題，我們帶他去看企業，就慢慢堅定了，堅定是很難一件事情。
投資是決策，不是必須去賣產品，開會，最多一年開幾次股東會就行了，投資是決策，能否做到富裕又悠然？投資假如是炒短線，也是忙得不得了，賺怕它退回去，跌了又怕它虧了很多，有一些人做股票，賺也睡不着覺，虧也睡不着的，多不多？但投資能否真正做到跌很多，甚至跌50%以上，你很坦然，甚至還加錢，假如你對公司很瞭解，跌50%以上，尤其你財富投入很大比例的時候，還在加錢我認爲那才叫堅定的投資者，30%、50%甚至更多，很難，但是我知道，長期投資能夠做到這樣。
我們年輕的時候，有時間沒錢，慢慢你創業了，慢慢就錢越來越多了，通常你方法對的話，錢越來越多了，但能不能做到又有時間，又有錢，我認爲真正的富有是又有時間，又有錢，富有又悠然，最有效的方法是什麼？我勉強算一個民營的企業家，我創業很艱難，但是創業積累了兩個東西，一般來說，這個人完成了原始積累了，其實在我看來，比你原始積累更重要的東西，是積累的經驗，而不是幾千萬、上億的錢，所以大家眼睛閉一下，在座比如說你把手上的錢全部捐掉的話，我相信你賺第二個億根本花不了前面的時間，爲什麼？就是大家低估了你積累的經驗的重要性，基本積累是其次的，其實在中國經濟發達的社會，最不值錢的其實是錢。在目前中國，我們是人在找錢，因爲我們在接觸一些境外投資者，境外很多的家族積累了很多錢，天天在全世界找人，找優秀的人能幫他賺錢的人，所以最後還是回到以人爲本，因爲我們人多，就是人在找錢，在境外錢在找人。
因爲我們都是做企業，因爲經營過，做過很多生意，你懂得投資，你倒過來做部分投資的時候，你更懂得經營，所以經營跟投資是很相關的事情，我相信，尤其早一代的企業家，受的教育都不多，我們接觸不少廣東的企業家，有的是初中生，有的是高中生，但是他們有很多很多經驗，他們真做投資的話，會超過很多金融博士、金融碩士，海歸，經驗是投資裏面很難取代的寶貴的元素。
這幾年我說一件事，我們一個合作伙伴，是杭州一個在廣州創業很成功的女企業家，前兩年跟我接觸的時候，她說十年前的美元她還存在上海銀行，你們想一下，十年前的美元，但是她物流行業可能做到全國龍頭之一了。大家想一下，多可惜的一件事情，我們是03年11月底開始，我們這幾年是10%的幾個倍的回報。她幹物流有是很辛苦的行業，用她的話說，物流是一個男人乾的行業，天天跟司機打交道，跟貨物打交道，她做的已經算很成功的了。 這幾年我們的投資者是這樣，有的是做服裝的，有的是做電器零售的，有的是做消費品買賣的，我們發現有這個規律，假如她給我們五千萬做生意的話，時間長了，當然這幾年扣除牛市的影響，我們這裏賺的錢超過他主營賺的錢很多而且，有些人說是牛市，其實不完全是這樣的，邏輯在哪裏？比如說他跟我們合作了，或者你自己去做投資了，你做紡織品現在是浙江省第一嗎，也不可能是全國第一了，更不能是全世界第一了，假如說你做投資，在紡織品的上市公司你懂得裏面，找最好的公司，你持有它的話，長期來看，投資的好處你可以買全中國，甚至全世界你熟悉的行業最好的公司，你本人要做到浙江省第一，全國第一，要付出一輩子的努力的，一點也不誇張的。
我去福建調研的時候，有一些朋友，我說從財富來說，你把現在的廠賣掉，一半的錢買耐克，一半的錢賣中國李寧、安踏，甚至三分之一、三分之一，極有可能他到60歲到80歲賺的錢遠遠超過他想開廠賺的錢。而且浙江跟廣東通常都是製造業爲主，因爲耐克已經那麼多年成功了，最近我看到又在預增了。我聽說有一個臺灣的企業家做服裝的，往香港跑，香港有個叫世界環球，前幾年是大牛股，他看來看去，從品牌管理到銷售到增長到團隊，他自己的企業不如這個企業，他回去就把他的企業全賣掉，買了世界環球，投資就跟你認爲最厲害的人在一起，你是很容易成功的，這樣我就說到了，你們這些哪怕是在機構工作的這些人，你的人生經驗對投資是非常非常有幫助，所以我今天還沒有看到頭髮全白的人。
中國的企業民營家，我們的客戶假如過不了這個關，就像剛纔女的企業家，十年好不容易賺錢，從一千點漲到六千點也賺個六倍，美元還在貶值，你光會賺錢，不會管錢是很累很累的事情，因爲錢是一年一年賺，後面積累很多，可能每年賺的錢還不如貶值多，她拿得還是美元，真的可惜了。你做過經營，假如能跨過投資這個坎兒，你積累了很多錢以後，你不會把錢打理好，要麼是放銀行，要麼做股權投資，你做不好也會虧很多，所以很多有錢人，錢是一個工具，錢多不是好事，也不是壞事，是一個雙刃劍。
有句開玩笑的說是，有錢的男人跟有錢的企業很容易變壞，因爲你一直很熟，犯大錯的概率是比較低的。假如你現在有錢了，有千萬了，有一億了，甚至更多了，你去投資的話，大企業都是倒閉在投資上面。民營企業能過了投資這條坎兒的話，別人是一個輪子在前進，你是兩輪驅動了，你還厲害了，你主營也賺錢，投資也賺錢，距離跟別人拉得很遠了，所以我說浙江的民營企業跟廣東的民營企業都面臨這個問題，民營企業家怎麼樣邁過這條坎？ 昨天我晚上看到，大中賣掉了，賣了36億多，他說要轉到投資領域，所以很多人主營還想做的話，這些錢怎麼辦？主營不做的話，這些錢又怎麼辦？這些錢弄不好就會輸很多。所以你看，你有了錢以後，你總是投資主業，但是我知道，浙江大部分企業往後發展是面臨瓶頸的，因爲你大部分是製造業，壟斷行業你做不進去，鐵路、電信都做不進去，一個是投入主營，尤其是製造業，成本越來越高，很多因素就不分析了，製造業其實越來越難做了，
這個錢怎麼打理的問題，香港人不叫投資理財，是叫護財，你能把錢的購買力保住不動已經是很大的本事了。
這幾年房價漲了多少？通脹是很厲害的，假如你錢不買房子，放到銀行，實際購買力，假如是對房子來說，就是下降到原來的四分之一。通脹是很厲害，尤其是對年輕人更重要，比如我跟老婆假如大學剛畢業，對於我來說，第一件事就是買房子、買車子，車子還將講價，車子現在有一百萬都是很好的車子了，房子西湖的房子都賣到十幾萬一平方了，你首先別說賺錢，錢不動，你抗通脹，我現在是杭州的成功人士，我向往十年以後還是杭州的成功人士。你不在意保值的話，我相信十年以後，天星搞活動都不請你了，都有可能的，這個是貴賓服務，極有可能的。因爲你不屬於他要求服務的對象了。
你的錢大概有幾個方法：最簡單是存銀行，都是散戶、小戶在存銀行，普通老百姓在存銀行，銀行是吸收企業跟民間的，真正好的企業不會放在銀行的，除非爲了流動資金用，長期放銀行的個人跟企業，肯定理財方面是很打問號的，所以爲什麼這個社會會窮人越窮，富人越富，比如說你錢都存銀行，在貶值，我很可能還從銀行貸款，我是溫州的，我知道，溫州人一般都是叫炒房團、炒煤團，有沒有聽說過溫州炒股團？股權投資總的來說比炒煤、炒房來的複雜一點，因爲它需要懂財務、懂行業，買煤炭、買房子是看得見摸得着的，所以溫州會有成功的股權投資家出來的，但是憑我對溫州人的瞭解，羣體成功是很難的，最後是很少人成功的，所以在這裏面要求是最高的。除了最後一種期貨、外匯，這些是放大的，這個是不建議大家輕易去參與的，要小小玩玩，哪種方法最有效？因爲我個人的經歷，大概中國所有的金融產品都參與過，而且大部分是以失敗告終的，比較長期、持續的賺錢是股權。剛纔說了，堅定好難，我敢在杭州這麼多成功人士面前說堅定，這是不容易的事情。
爲什麼強調專注？一個人和一個公司，一輩子幹一件事情乾得很大的事情，一定要專心做一件事情，要放棄很多事情。
第二爲什麼要長期？人無遠慮必有近憂，你天天擔心明天、後天一般是做不成大事的。 我希望給大家視覺上有一個衝擊，中國的哲學裏面有一句話叫“欲速不達”，慢就是快，國內有一個廣東的企業家叫段永平，他的油箱就是slow is fast ，他很理解，因爲他是成功的企業家，而且去了美國投資也做的非常非常成功。去年他跟浙江大學捐了幾千萬美金，是公開的，他是浙大的畢業生，浙大培養了很大優秀的人，跟丁磊是一樣的。
我們公司是崇尚烏龜精神，假如我罵XXX人是縮頭烏龜，他很生氣，縮頭烏龜是膽小，但是從投資來說恰恰是好處，所以烏龜兩個精神第一個是耐得住寂寞；第二個假如說誰說我們東方港灣是很小的公司，投資很保守的公司，我認爲你在誇我們。長期來看你能活下來就能了不起，我講我們的壽命不是一百年，而是兩百年、一千年的話，我們要找什麼樣的公司？我想說的是基本上不要找高增長的公司，因爲企業的壽命都很短。美國的平均企業只有七八年，中國的企業更短，很多企業註冊開業是爲了關門的，壽命是很短很短的。所以你假如時間是很長的話，比如這個錢準備留給你兒子和孫子的話，你只要找到這個企業時間足夠長，不關門，你就勝出了，所以投資有句話，其實就跟打高爾夫球一樣，真正的高爾夫球手不是跟別人比賽，他是跟自己去比的，
馬雲喜歡武林，叫真正的高手是孤獨求敗，他是孤獨的，你希望碰到更高的高手，必須明天的我比今天更厲害，真正的投資跟時間，是孤獨的你跟時間在比賽，所以我發現國內
的公募基金也好，當你水平越來越高、越來越高的時候，你在所在的公司日子越來越難過，越來越難過，你認同嗎？假如說你的決策是對的，當你水平很高很高的時候，你在一個機構裏面，通過水平很高的人，都是愛思考，不太愛講話，通常都是內向的人，你水平越來越高的時候，因爲你不是最後的老闆，你要跟你的總經理說，要跟董事長說，甚至跟你的決策委員會說，所以民主制度在投資裏面有時候是很失敗的，在社會管理是不錯的，所以今年巴菲特的一個副董事長說，世界上有兩個壟斷又專制的人，第一個是巴非特，第二個是李光耀。如果是聰明又專制的話，效率是最高的，但要保證我說的是大部分同意的，民主制度在決策裏面，在投資裏面，通常是不起效的，但是董事會有什麼好處呢？你犯大錯誤的時候，董事長有時候是一個剎車機制，你明顯偏差的話，一個組織你的命運不能維繫在一個人身傷，所以麥克說，巴菲特的公司本來不需要董事會，但因爲是上市公司要董事會，就搞一個董事會。這樣有一個好處，當他們老的，犯大糊塗的時候，像蓋茨這些都是世界一流的商業精英，會幫他做剎車的，這就是董事會的作用，真的是跟自己在比賽。
剛纔跟李老師介紹差別在哪裏？我前面加了“堅定”兩個字，下面加“相對”兩個字，堅定我不介紹了，好難，一個人一輩子幹一件大事是非常難的，對一個家庭來說，我開個玩笑，便於大家記憶，一個老婆、兩個孩子三個股票，對你一個家庭來說足夠了，大家同意嗎？
我說的不是最後的定理，只是跟大家討論。我想跟你這樣說，三五個就差不多了，假如你能認定十年以後、二十年以後這五個是最好的，假如買五個，一個佔50%，假如買三個，一個佔了33%，已經起到分散的作用了，因爲一個企業很優秀，行業的問題是規避不了的，全行業虧損會出現這樣的問題，適度分散就是這樣，我覺得不同意見我很歡迎討論，一方面是投資，又要自己很自信，但是又要開放。
我天天想，五年、十年，中國哪十個公司是最好的？你能找到最好的十個就不得了了，我今天坐火車過來也在想，人的一生也是這樣，你身邊的人，浙江的人，你周圍認識的人，哪十個是最優秀的，他又是最優秀的十個企業家你能認識，你十個研究員，或者是十個最優秀的投資經理，我能認識細分行業的最專業的十個人，這十個人某一方面是比我厲害的，我跟他們學習，我跟着他們我是容易成功的。我們公司內部開玩笑，都說巴菲特厲害，其實最厲害是巴非特的鄰居，很早就給他錢了。因爲他就做一次決策，巴非特很努力一輩子，巴非特每年要讀很多資料，看幾千份年報，所以他的鄰居是比他聰明的。
最近看了一份資料，這個人他爸是巴非特的`老師格萊的朋友，建議大家最聰明是投人的，說格萊姆是我多年的朋友，他說你別人的話只能參考，主要是要聽格萊姆的。格萊姆說，我在哥倫比亞晚上講投資的課，他去聽了，聽完以後，他就認識了巴非特，巴非特還有一個同學，這個人去年是92歲，到現在還跟他兒子在華爾街做投資，最後的結論我感覺巴非特比我聰明，他最後說我一半錢給巴非特，一半錢給巴非特的同學，這個人的智慧不比巴非特差，投人，我們的張總差不多接近大半年了，我們在找一個上海分公司的老總，我們找啊找啊，因爲要求很高，所以找人很難，你認識的朋友很多，女性的朋友很多，但是適合你做一輩子的老婆很難找的，而且是動態的，而且只能找一個，所以這就是做過經營的人。我們知道，證券公司全國少的有二三十個營業部，多的有一兩百個營業部，他要找這種類似於銀行的支行的行長，是這個企業關鍵的中堅力量，總行的行長只有一個，所以一個企業商業模式定了以後，關鍵關鍵是看人。看人是看所有這些人，假如你想把投資當一輩子要練的工夫，那這個時候一定要找年紀比你大的人去看一看。比如到深圳，我會帶我十歲的兒子跟我一起去吃飯，我會問我兒子，你感覺這個叔叔怎麼樣。這個很重要，聽聽他對人的觀察。這個一輩子
不認識字沒關係，不認識中文沒關係，不認識英文也沒關係，你不認識人，就很難成功的，所以真正好企業，像皇冠上的明珠，那麼稀少。
我們爲什麼強調集中投資？邏輯上是這樣，你能找到未來五個，這五個最好，你不會找第六個，邏輯上是成功的，但是集中投資爲什麼那麼難，因爲我做過掙錢公司營業部經理，很多老太婆一百萬、五十萬能賣五六十個股票，因爲她說這個是我同學告訴我的，這個是我先生告訴的，這個是股民告訴我的，一個電話一個消息，很多人帳面上拿了很多股票，每天都要漲停板，跌停板就忘掉了，每天都很開心，有這樣的人，人的心理是這樣的。 最後是選人，人品是正直的，大方向是對的，一年、兩年的波動是正常的。
所以時間長了，比如說綠城十年、二十年你不知道，三年前你對宗慶後感覺不錯，通過這件事情你對他打折扣了，所以投資長期有很多很多不確定性，所以投資是要跟蹤的，不是買了以後沒事幹，所以也又人開東方港灣的玩笑，說你們買了股票是不輕易賣的，那上班幹什麼，我們說吃了早飯以後就等中午飯，中午飯之後在等晚飯，但實際上我們是很努力去跟蹤這個企業的。不是打個盹就沒事的，比如說跟我們合作，03年前，我買五個股票，一直不動，說明兩個問題，一個是這幫人很懶，這裏面有問題，第二種是我們很勤奮，但是五年前的決策是很英明的，通過五年努力工作，到處調研還沒有發現比原來五個更好的，通常是動的少會更好，我們有的投資者心裏不平衡，我五年前給你們一千萬，你們只是幫我賺了這些錢，還是這五個股票，五年後還是五個，你們這五年來幹什麼了，坐在那裏收錢，美國也是這樣，他感覺我們坐在那裏不動，就覺得我們賺錢很容易的，我們沒辦法今天我去杭州看什麼公司，明天我去上海看什麼公司，讓他知道一下，他說我們還是很努力，該收這個錢的。 比如說王石，也是人，他也會出問題的，馬雲也是人，也會出問題的，所以長期投資，時間長，不確定性高，就不敢集中在一兩個股票上面，這是一個。
第二個集中難在哪裏？比如你去綠城，我們去李總，你今天幫我做個忙，綠城和萬象之間這兩個公司我非要選一個？他們兩個人都是戴眼鏡的，你說十年以後誰厲害？都是很難下結論的事情。
我要找什麼樣的人？當我很有很有錢以後，還很想幹這個活，很享受這個過程，大部分有錢人會變懶的，要找到那種享受幹活的樂趣，而不享受錢本身，那是很了不起的，就是他喜歡幹這個活，就了不起了，又要對的，又要喜歡的。
第二個跨行業更難，同行比也很難，跨行十年以後誰更好也很難。甚至有兩個公司，一個是白馬，一個是招商銀行，招商銀行跟萬科你覺得哪個更好？十年以後這兩個企業誰更好？
所以投資實際上是很嚴肅、很嚴肅的問題，你要拿你的錢，因爲你現在投下去做十年，差很多，我經常很多是虧的，差十幾倍。
第一部分講集中投資很難，你看，第二個時間是好企業的朋友，日久知人心，路遙知馬力，這個企業假如有致命問題遲早是要翻車的，你開車沒有剎車，假使你開車水平很高，總有一天會出問題的。
